Khi tín dụng cất cánh nhưng nguồn vốn chững lại

(KTSG Online) - Nền kinh tế Việt Nam đang nỗ lực bứt phá hướng tới mục tiêu tăng trưởng hai con số, hệ thống ngân hàng lại đang phải đối mặt với một bài toán cân não về sự lệch pha giữa dòng tiền vào và dòng tiền ra.

Một thực tế đầy thách thức đang diễn ra: trong khi dòng vốn tín dụng không ngừng tuôn chảy vào các lĩnh vực ưu tiên để thúc đẩy sản xuất, thì nguồn tiền gửi từ dân cư và tổ chức lại đang có dấu hiệu “hụt hơi” rõ rệt.

Theo số liệu mới nhất tính đến cuối tháng 4-2026, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đã vượt ngưỡng 19,4 triệu tỉ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ hơn 18% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính quí 1-2026 lại vẽ nên một bức tranh tương phản khi tổng tiền gửi tại các ngân hàng niêm yết chỉ tăng vỏn vẹn 0,6%, thậm chí có tới 12/27 ngân hàng ghi nhận sự sụt giảm tiền gửi khách hàng.

Nguyên nhân của sự dịch chuyển này đến từ nhiều phía: từ yếu tố mùa vụ khi doanh nghiệp rút tiền phục vụ sản xuất đầu năm, đến việc dòng tiền vẫn đang bị hút mạnh vào thị trường bất động sản và tâm lý nắm giữ tiền mặt gia tăng trước các thay đổi chính sách.

Hệ quả là thanh khoản của hệ thống bắt đầu phải dựa dẫm vào các nguồn vốn thay thế như tiền gửi Kho bạc hay kênh thị trường mở thay vì nền tảng tiền gửi cốt lõi bền vững.

Tình trạng này đặt các nhà điều hành chính sách vào một “tình thế lưỡng nan”. Một mặt, nền kinh tế cần duy trì mặt bằng lãi suất thấp để phục hồi và tăng trưởng; mặt khác, áp lực huy động vốn tăng cao có thể kích ngòi cho một cuộc đua lãi suất mới giữa các ngân hàng nhằm bảo đảm an toàn hệ thống.

Về dài hạn, bài toán này chỉ có thể được giải quyết triệt để khi chúng ta giảm bớt sự phụ thuộc quá lớn vào tín dụng ngân hàng và phát triển mạnh mẽ hơn các kênh thị trường vốn để chia sẻ gánh nặng cung ứng vốn cho xã hội.

Để tìm hiểu chi tiết hơn về các số liệu phân tích và dự báo về thị trường tiền tệ trong thời gian tới, mời quý độc giả đọc bài viết đầy đủ tại đây.