Chu kỳ tăng trưởng mới của cổ phiếu điện

Chốt phiên giao dịch 25/3, VN-Index diễn biến tích cực khi tăng 43,42 điểm (tương đương 2,69%) lên 1.658,19 điểm. Đây là phiên tăng điểm thứ hai liên tiếp của chỉ số đại diện sàn HoSE sau chuỗi 3 phiên giảm điểm từ 19/3 - 23/3.

Nhóm điện đang trở thành tâm điểm thu hút toàn thị trường khi nhiều cổ phiếu tăng mạnh với khối lượng giao dịch lớn. Đáng chú ý, các mã cổ phiếu như NT2, GEG, REE, PC1, TV2, TTA đồng loạt tăng hết biên độ trong tình trạng trắng bên bán (ngoại trừ TV2 còn dư bán trần 32.200 cổ phiếu).

Một số mã năng lượng khác cũng biến động tích cực như POW (5,1%), PPC (4,7%), PGV (4,4%), HDG (2,5%)...

Không chỉ diễn biến giá, thanh khoản của cổ phiếu điện cũng vượt trội so với các phiên trước. Chẳng hạn, khối lượng giao dịch NT2 phiên 25/3 đạt hơn 2,9 triệu đơn vị, gấp hơn 3 lần so với phiên 24/3.

Dữ liệu của Nhadautu.vn cũng cho thấy đa phần thanh khoản các cổ phiếu điện đều tăng 3 chữ số so với phiên trước 23/3, ngoại trừ PC1 (32,6%), POW (37,8%), còn thanh khoản HDG gần như đi ngang so với phiên trước.

Như Nhadautu.vn từng lý giải trong bài viết mới đây, do các yếu tố từ căng thẳng chiến sự Trung Đông, nhóm cổ phiếu điện thu hút dòng tiền nhờ có tính phòng thủ tốt. Trong đó, lợi nhuận điện than có thể tốt hơn nhờ được huy động nhiều khi giá khí tăng cao, mùa khô đến sớm và kéo dài.

Theo kịch bản cơ sở, SSI Research dự báo nhu cầu điện toàn quốc năm 2026 tăng 8,5% so với cùng kỳ năm trước, với giả định hệ số đàn hồi điện/GDP đạt khoảng 1,0. Đối với kịch bản cao, tăng trưởng nhu cầu điện có thể lên đến 10–15% so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi điều kiện vĩ mô tốt và việc tăng mở rộng nhanh nguồn điện.

Tuy nhiên, về phía tác động với doanh nghiệp điện, SSI Research cho rằng mức độ ảnh hưởng sẽ phân hóa phụ thuộc vào nền lợi nhuận đã thiết lập trong năm 2025 cũng như các yếu tố riêng biệt của từng doanh nghiệp. Chẳng hạn, một số đơn vị có KQKD tích cực trong năm 2025 nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi và sản lượng hợp đồng ổn định, do đó dư địa tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 được dự báo không còn nhiều.

Nhóm năng lượng tái tạo (tiêu biểu là PC1) được kỳ vọng có động lực tăng trưởng dài hạn từ mảng xây lắp điện, gắn với tiến độ triển khai Quy hoạch điện VIII.

Ở góc nhìn của mình, KBSV Research cho rằng các nhà máy điện than sẽ trở thành trụ cột đóng góp vào tổng sản lượng điện cả nước. Với dự phóng tiêu thụ điện sẽ đạt tăng trưởng ở mức cao và áp lực cạnh tranh huy động với thủy điện được giảm bớt, KBSV cho rằng kịch bản huy động điện trong 2026 sẽ có sự tương đồng với năm 2024, khi mà điện than đóng vai trò trụ cột chính trong sản xuất điện.

Theo đó, các nhà máy điện than sẽ được ưu tiên phát điện ngay từ đầu năm và sẽ đạt công suất tối đa vào những tháng nắng nóng cao điểm của quý II/2026. Nhờ cường độ dự kiến của mùa mưa quý III/2026 suy giảm, điện than sẽ duy trì công suất huy động cao hơn so với mức thấp điểm của cùng kỳ, sau đó được huy động trở lại, phục vụ việc tích trữ nước của thủy điện.

Khác với KBSV, Chứng khoán Yuanta Việt Nam lại cho rằng nhóm nhiệt điện sẽ đối mặt với những thách thức ngắn hạn (và có thể là dài hạn). Giá dầu FO (Fuel Oil) đã tăng gấp đôi lên mức 700 USD/tấn chỉ vài ngày sau khi xung đột Trung Đông bùng phát. Giá khí đầu vào liên kết chặt chẽ với giá FO, được tính bằng 46% giá FO cộng thêm phí vận chuyển. Các hợp đồng PPA (Physical PPA) nhiệt điện cho thấy giá điện nhiệt điện cuối cùng sẽ phải tăng lên, điều này có thể không mấy hấp dẫn đối với bên mua độc quyền là EVN.

Trong khi đó, Chứng khoán Yuanta Việt Nam đánh giá nhiệt điện khí có khả năng sẽ trở nên kém hấp dẫn đối với bên mua duy nhất là EVN khi các chi phí đầu vào được tính vào giá thành điện sản xuất.

Đồng quan điểm, Chứng khoán SSI nhìn nhận yếu tố địa chính trị, đặc biệt là căng thẳng tại Trung Đông, đang tạo áp lực lên giá nhiên liệu như dầu và khí, qua đó ảnh hưởng với hoạt động đầu tư và sản xuất điện khí tự nhiên và LNG tại Việt Nam. Tuy nhiên, tác động ngắn hạn được đánh giá là chưa quá lớn nhờ nguồn cung khí nội địa vẫn đảm bảo, sản lượng hợp đồng đã được chốt và nhu cầu huy động nhiệt điện tăng. Dù vậy, về dài hạn, các mỏ khí nội địa đang đối mặt với suy giảm khả năng cấp theo thời gian. Điều này đặc biệt quan trọng khi điện LNG đóng vai trò quan trọng trong việc cân bằng công suất thiếu ổn định của năng lượng tái tạo quy mô lớn phát triển sắp tới đến năm 2030

Đối với năng lượng xanh, Yuanta Việt Nam nhận định nhóm này sẽ hưởng lợi dài hạn. Theo đó, Quy hoạch điện VIII sửa đổi tập trung rõ rệt vào năng lượng tái tạo với các khoản đầu tư lớn đã được dự kiến. Bên cạnh đó, năng lượng gió và năng lượng mặt trời hiện đang cho thấy sức hấp dẫn lớn hơn so với nhiệt điện – ít nhất là khi so sánh với các nhà máy nhiệt điện của POW. Các đối tượng hưởng lợi bao gồm các công ty xây lắp điện và các nhà phát triển năng lượng.

Đồng quan điểm về triển vọng của nhóm năng lượng tái tạo, song Chứng khoán GUOTAI JUNAN (Việt Nam) cho rằng việc huy động NLTT trong ngắn hạn (2025-2026) bị giới hạn bởi năng lực lưới truyền tải và yêu cầu cân bằng hệ thống, đặc biệt khi tỷ trọng nguồn biến thiên ngày càng cao.

"Do đó, triển vọng đầu tư tập trung vào doanh nghiệp sở hữu danh mục NLTT đã vận hành ổn định, vị trí địa lý thuận lợi và tỷ lệ cắt giảm thấp, thay vì các dự án mới chưa hoàn tất cơ chế giá. Chiến lược với nhóm này mang tính chọn lọc và trung – dài hạn, phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận biến động ngắn hạn để hưởng lợi từ xu hướng chuyển dịch năng lượng", Chứng khoán GUOTAI JUNAN (Việt Nam) nhận định.